弃车保帅？跨境通出售子公司帕拓逊，年报扭亏为盈

　　1月28日晚,跨境通发布公告称,将出售子公司帕拓逊不低于60%的股权,受让方包括邓少炜、刘永成、小米等。1月29日晚,跨境通公布业绩,预计2020年归属于上市公司股东的净利润为10,000万元-15,000万元,预计营业收入165亿-175亿。

　　帕拓逊是一家以出口消费电子类产品为主营业务的公司,主要产品涉及3C数码、户外运动、智能家居等领域,近两年的业绩一直较为稳定,资产质量尚可。在剥离帕拓逊不低于60%的股权后,跨境通旗下仍有环球易购自营平台、自营品牌,以及优壹电商,基本盘稳固。跨境通此次出售帕拓逊,有可能获得估值收益,从这个角度来分析,2021年的业绩也有一定保障。

　　对于跨境通来说,近两年来公司发展一路坎坷,出售子公司也实属无奈之举。2019年报的大额资产减值使得公司当期利润录得亏损27亿,也因此引发股价大幅波动,资金链也受到一定冲击。

　　由于跨境电商行业运营依赖资金,若资金链出现问题,各项业务难以顺利开展。跨境通在公告中称,公司自2018年受流动性趋紧及外部融资政策收紧影响,2020年被资金渠道减资逾7亿元,使得公司旺季未能如预期进行广告投放和促销推广。而本次出售子公司所获得的资金,能极大地缓解公司资金压力,从而保障公司在2021年的各项业务顺利开展。

　　事实上,对于跨境电商公司来说,2020年是充满机遇的一年。受疫情影响,海外电商渗透率进一步提升,各国跨境电商平台交易额大幅提升。相比于中国电商平台高度集中的情况,海外市场普遍电商集中度较低,跨境行业格局分散,长尾平台、独立站等有一定的竞争空间。其中,欧美市场成熟稳定,东南亚市场快速崛起,平均电商渗透率仅有2.5%,存在较大提升空间。目前,东南亚电商处于高速扩张期,2019~2025年有望以超过20%的复合增速持续增长。

　　跨境通拥有自营独立站(Gearbest, ZAFUL),还有品类齐全、利润率较高的自有品牌矩阵,包括3C类、家居类、安防类、储能类等等,在2019年前增长都非常快。由于受到资金链的影响,相关独立站与自有品牌近两年的发展处于停滞的状态,远远落后于竞争对手。

　　以ZAFUL的竞争对手SHEIN为例,据消息报道,SHEIN2020年的营收接近100亿美元(约合653亿人民币),连续第八年实现超过100%的增长。而处在同一赛道的ZAFUL,此前都是同步快速增长,但今年由于受到上市公司资金问题的拖累,并没有取得很好的增长。若能得到资金的助力,相信在2021的市场上会有更好表现。

　　对于跨境通来说,当前的问题就是迅速重整旗鼓,并且为接下来几年的发展做好布局。当前行业东风仍在,跨境通今年一系列的动作,也表明股东与管理层是非常积极地在处理历史遗留问题,而手上也依然有优壹电商、自营站、自有品牌等不错的牌,因此,2021年,对跨境通来说,是充满机遇与挑战的一年,抓住了,就有可能重回巅峰,再现A股跨境电商龙头的风采。

　　最后看看股价,从估值方面分析,跨境通2020年依然实现了170亿左右的营收,当前市值68亿,市销率约为0.4左右,市净率也才1.3左右,股价已经跌无可跌,逼近每股净资产。若公司能够严控成本,扭亏为盈,重回2017-2018年的状态,实现5-6亿的年利润,当前的估值可以说非常便宜,存在翻倍空间。但这一切,都取决于公司是否能在2021这一年抓住机遇,打出漂亮的翻身仗。

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